转型金融的关键是明确界定转型活动。国内外已有一批探索转型金融或包括转型金融内容的规范性文件，发布主体包括国际组织、经济体与政府部门、银行业金融机构等。对转型活动的界定可以包含两个层面，一是明确转型活动的原则性标准，二是提供具体的转型活动目录，

　　气候债券组织（CBI）提出转型的五项原则分别是：符合1.5度温控目标的碳排放轨迹；以科学为基础设定减排目标；不计入碳抵消；技术可行性优于经济竞争性；刻不容缓的行动优于承诺。

　　已经达到或接近零碳排放的经济活动，可能需要进一步脱碳，但不需要重大转型。

　　2050年后仍需开展的经济活动，已明确达到1.5度温控目标的脱碳实施路径。

　　2050年后仍需开展的经济活动，但到目前为止，未明确可在2050年前达到1.5度温控目标的脱碳实施路径。

　　资料来源：气候债券倡议组织 《为可信赖的低碳转型活动提供金融支持白皮书》

　　CBI提出转型标签适用于两类投资：一是为2030碳排放减半以及2050净零排放目标作出重大贡献、但非具有长期作用的；二是将发挥长期作用，但目前尚未拟定净零排放实施路径的1。

　　国际资本市场协会（ICMA）发行的《气候转型融资手册2020》旨在对进行气候转型的融资主体开展信息披露提供指引和建议。该手册提出的披露内容要求包括：发行人气候转型战略和公司治理；业务模式对环境和社会是否会造成显著的气候影响；气候转型战略应参考具有科学依据、可量化的目标和路径；定性、定量地披露公司转型策略的相关支出及其产生的气候相关的影响2。

　　由可持续金融国际平台（IPSF）发起设立的可持续金融分类目录工作组编制的中欧《可持续金融共同分类目录报告－气候变化减缓》（以下简称《共同分类目录》）发布于2022年6月更新，增加了16项与制造业相关的减碳经济活动和1项与建筑业相关的减碳经济活动。在《共同分类目录》中，可被认为与转型相关的活动包括基础有机化学品制造、钢铁制造等，这些活动都被设定了较为详细的排放量基准与评价要求3。

　　日本经济产业省将气候转型金融定义为在实现《巴黎协定》总体目标和每个国家基于该目标的转型道路上为企业提供的融资。根据日本经产省的表述，商业实体类和项目类都可归属于气候转型金融。这些企业和项目可以是处在全球价值链中并致力于温室气体排放，也可以在其自身产品整个生命周期中为减少温室气体作出贡献。

　　韩国环境部于 2021 年建立了国家绿色分类法（K-Taxonomy），将绿色经济活动区分为“绿色”（对碳中和与环境改善至关重要的绿色经济活动）以及“转型”（指实现碳中和目标的过程阶段）两类。转型项目包括中小企业的温室气体减排活动、液体天然气和混合气生产、使用液化天然气的氢气（蓝氢）生产、环保造船、环保船舶传输等。根据该办法，属于转型部门的经济活动包括化石燃料的使用，且将时间限定于2030年前；与之相对，液化天然气和以混合气为基础的能源生产在2035年前都将被认可为转型活动。

　　我国绿色金融改革创新试验区湖州创新推出《转型金融支持目录（2022年版）》，将转型金融定义为应对气候变化影响，以碳密集行业低碳转型、高碳高效企业发展、低碳转型技术应用的金融需求为重点，运用多样化金融工具为市场实体、经济活动和资产项目向低碳排放转型提供的金融服务。该目录根据湖州市本地产业结构特征，纳入纺织业、造纸和纸制品业、化学原料和化学制品制造业等行业的实体及项目。目录中规定了较为详细的低碳转型技术路径，并设立了低碳转型基准值与目标区间等量化指标。

　　渣打银行认为转型资产与活动需要具备以下特征：与1.5度温控目标相兼容并具有科学依据；不会影响低碳替代品的开发与应用，也不会导致碳密集型资产的锁定；满足最低保障措施。此版本的转型融资框架主要评价对象是资产，涉及电气化、氢能、（高级）生物能源、碳捕集利用和储存、低排放燃料、钢铁、交通、农业、水泥高效生产、化石燃料减排等行业。

　　星展银行所认定的可持续和转型金融包括经济活动（项目）与企业两类。对于经济活动（项目），需符合三个标签，分别为绿色、联合国可持续发展目标（SDGs）、转型。其中，认定转型经济活动需要满足以下任一条件：可以取代更为高碳的活动，并能够记录、验证温室气体减排程度；能够实现更为低碳的技术应用；认定转型企业则需要在该企业产生新交易的前12个月满足以下任一条件：剥离（退出或淘汰碳密集型资产）、多元化（逐步减少来自碳密集活动的业务收入份额）、脱碳（难以脱碳但活动对经济至关重要的行业可通过第三方验证证明其温室气体排放强度总体降低）。星展银行认为可能开展转型活动的行业包括汽车制造、金属和矿业、农业初级生产、石油和天然气、化学品、化石燃料发电、生物能源、水电、船运、航空、数据中心等，并分别注明了符合要求的子行业、资产类型与资产特征。

　　中国建设银行于2021年4月发布的《中国建设银行转型金融框架》确立转型项目应符合“避免碳锁定”和“无重大损害”两大原则，并设置了包括煤炭、生物燃料、核燃料、采矿和矿石等领域的明确排除项目。在该框架中，建设银行列举了转型金融项目的类别、子类别及合格条件，主要涉及电力、燃气、蒸汽及空调行业、建材行业、有色、钢铁、石化、化工、造纸、航空等行业。

　　通过对上述国内外转型金融界定标准的梳理，可以看到一些初步形成的共识，包括：

　　一是从界定原则来看，转型活动需要满足与《巴黎协定》的温控及减碳目标相协同的基本要求，转型金融即是为这些活动提供的金融服务；二是相当数量的标准指出转型主体既可以是经济活动（项目），也可以是部分行业的实体企业，但对企业的评价需要考虑整体业务情况，方法也将更为复杂；三是转型活动的主体（企业）需要制定或对外披露科学的减碳路径、目标，并且应通过设立行业基准值、引入第三方验证等方式公允评价减碳水平；四是转型被认为是在碳中和目标实现过程中的某一阶段任务，是一个相对且动态的概念，因此识别转型活动的可替代性尤为关键。一些标准提出通过设置时间表的方式区分近中期和长期的转型活动，并定期评估评价阈值，适时淘汰不再合格或过时的转型项目。

　　在我国国家层面，人民银行正基于碳达峰碳中和目标，持续推进绿色金融和转型金融标准体系建设。随着转型金融定义逐渐明确，从降低投资机构识别转型活动成本、控制由于界定标准不清晰而形成的”洗绿“风险的角度来看，建立一套包含具体转型活动以及量化评价指标的目录清单将更具有可操作性。半岛APP